【智庫觀點】再讀2021年政府工作報告 有哪些信號？

1、樹牢底線思維和重點領域攻堅克難任務下，設定經濟增長目標相對審慎。

報告設定今年經濟目標為GDP“增長6%以上”，略低于市場預期，大概率能較容易完成。這一目標水平，一是充分考慮全球疫情前景不明朗、國外政治經濟不確定局勢對我國可能造成的沖擊，“做最壞的打算，做最好的努力”；二是引導經濟穩定可持續運轉，避免因忽高忽低、大幅震蕩的非規律性增長擾亂市場預期，埋下深層發展隱患；三是高層對國內經濟局部壓力有清醒認識，為深入推動高質量發展，并集中精力攻堅克難、啃“硬骨頭”工作，需在執行層面留出余地。

2、財政貨幣政策在保持連續性前提下將溫和退出、回歸常態，對民生、新基建領域仍將予以一定財政力量保障。

財政赤字率和地方專項債規模相比上年均略有收縮，體現財政政策邊際收縮傾向，既是符合中央經濟工作會議“不急轉彎”“保持適度支出強度”要求，也包含對全年經濟發展面臨諸多不確定性的考量。特別是當前投資市場和消費市場仍然偏弱，經濟復蘇基礎不牢固，市場主體“需要再幫一把”。貨幣政策“穩”字當頭，要求推動實際貸款利率進一步降低，預計結構性政策工具繼續“挑大梁”，類似近期互聯網存款專項整治的監管政策仍將不時推出，從源頭壓降銀行負債端成本，為科技創新、綠色發展和小微企業紓困騰出空間。

3、強調扎實做好碳達峰、碳中和工作，預計碳排放權交易市場和綠色金融將成政策落地抓手。

“碳中和”作為報告重點議題獨占一段，體現中央加快我國經濟社會全面綠色轉型的決心。未來在繼續穩步發展新能源、淘汰落后產能、優化產業結構之外，政府將加快建設全國用能權、碳排放權交易市場建設，湖北省和上海市作為牽頭單位已先行開展試點，以進一步掌握碳市場的成交量、成交價格、覆蓋范圍、履約率等核心情況。其次，將著力推動綠色金融發展,央行及銀保監會政策集中于完善綠色金融標準體系、強化信息報告和披露、開展環境風險壓力測試、出臺綠色專項再貸款類支持工具等，以引導金融資源向綠色項目傾斜。

4、特別提出保持制造業比重基本穩定，在貿易摩擦和疫情沖擊下，再次強調制造業體系重要性。

過去幾年，中國制造業比重下降速度較快，引起部分專家對于“過早去工業化”的擔憂。中美貿易摩擦和新冠疫情突襲下，我國完備的制造業體系雖然表現出極強的韌性和抗沖擊性，但高端裝備制造業也出現關鍵部件、核心技術“掉鏈子”“卡脖子”的窘境。為此，報告中提出數條具體措施，在比重、質量等方面開始著力穩固制造業地位，預計后續落實中將有更多激勵舉措出臺。

5、重申強化反壟斷但更強調支持創新發展，寄望平臺經濟在增強國際競爭力領域做貢獻。

報告中“壟斷”僅出現一次，且未提及《反壟斷法》修訂問題和反壟斷具體措施，與2020年四季度中央高調推進反壟斷進程有所差異。這表明，平臺企業作為我國數字經濟高質量發展的動力源和雙循環新發展格局的賦能者，在加快數字化發展、提升中小企業數字化競爭力方面仍被寄予厚望。同時，美國以國家安全為借口打壓中國互聯網和高科技企業，使得反壟斷工作推進更加審慎，以避免成為國際力量壓制中國企業的推手。

1、海外政經局勢高度不確定性或對中國宏觀經濟運行帶來影響。

典型風險場景如：海外變異病毒輸入，導致個別產業密集地區再遭封鎖休克；海外疫情局勢跌宕，擾亂各行業市場預期，供應鏈頻現缺口；歐美國家“放水”過量，導致金融市場高位運行，并與實體經濟嚴重背道而馳，金融資產泡沫破裂隱憂加??；拜登政府將部分延續特朗普時期對華激進打壓戰略，擴大對中機構制裁范圍并強化遏制力度。國內金融市場、資本市場，及外貿行業等供應鏈高度關聯海外市場的產業，均需提高對外部風險的感知和研判能力。

2、疫情期間逆周期政策退出或導致市場違約風險增加。

2020年財政政策大幅寬松，社融、M2快速上漲帶動宏觀杠桿率同步上升；2021年信用債總待償規模相較去年有進一步增長。今年“穩貨幣+緊信用”的政策環境，或導致部分銀行不良貸款上升、企業償兌壓力高企，不排除局部風險集中暴露引發市場短期震蕩。

3、嚴監管基調下房企、金融機構需繼續防范樓市泡沫化。

近期上海、廣州等多地銀行嚴查消費貸、經營貸資金流向，并對違規流向樓市的信貸資金進行回收處置。全國兩會前夕，銀保監會主席郭樹清強調，“房地產問題應該說現在金融化、泡沫化傾向還比較強”，再疊加“房住不炒”第三次現身政府工作報告，預計未來一年房地產仍將保持嚴調控基調。房企和金融機構均需嚴格遵守房地產新規要求，提前做好涉房貸款縮量準備，切忌壓踩融資紅線。

艾利艾智庫金融經濟專題研究組

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